投资要点
港股地产板块活跃度稳中略降：恒生地产建筑业指数的周成交额占市场比值的 6 月周均值为 10.4%，低于 19 年均值 14.3%，低于 5 月周均值 11.1%。 7 月初有所回升。
克而瑞内房股领先指数整体走势平稳略有下行，6 月成分股周成交额占样本比回落至 75.6%，7 月初有较大幅度回升。克而瑞内房股领先指数涨幅从短 期和长期来看，整体领先恒生指数、恒生中国内地地产指数、房地产（申万）指数。6 月，克而瑞内房股领先指数走势稳中略降，下降 0.8%，恒生中国内地地产指数上升 1.1%，恒生指数上升 2.9%。6 月克而瑞内房股领先指数周成交额占香港地产股大样本周成交额比值的周均值为 75.6%，较 5 月下 降 5.9 个百分点。
6 月克而瑞内房股领先指数成分股相对恒指和香港地产股大样本整体 PE、 PB 估值平稳：6 月克而瑞内房股领先指数成分股整体 PE 和 PB 的周均值为 7.19 和 1.31，高于 5 月周均值水平（分别为 6.72，1.24）；6 月相对恒指 PE 为-36.1%，较上月上升 1.6 个百分点，相对香港地产股大样本 PE 为 -0.9%，较上月下降 0.2 个百分点；相对恒指 PB 为 78.5%，较上月上升 5.0个百分点，相对香港地产股大样本 PB 为 19.9%，较上月下降 0.6 个百分点，整体 PB 优于香港地产股大样本和恒指的表现。
消费者购房需求持续稳步复苏，新增住户中长期贷款继续回升，新增住户短期贷款占比亦有所回升：金融去杠杆基调不变，货币政策宽松趋势进一步显现，5 月 M2 增速维持 4 月水平在 11.1%。5 月新增住户短期继续上升，占当月新增境内贷款 15.3%；消费者购房需求持续平稳复苏，新增住户中长期贷款占比继续上升至 29.9%。2020 年一季度房地产开发贷款余额恢复较大规模放量，同比增速有所放缓。
本月股价涨幅 TOP5：建发国际集团、中国恒大、景瑞控股、时代中国控股、合景泰富集团
本月股价跌幅 TOP5：保利置业集团、富力集团、新城发展控股、建业地产、弘阳地产
风险提示：政策风险，融资风险，信用风险，销售业绩未完成风险，数据风险
